Emerging Markets, welche früher als unvereinbar mit ESG-Anlagen galten, stehen heute im Mittelpunkt nachhaltiger Anlageentscheidungen.

Nachhaltigkeitsaspekte gewinnen zunehmend an Bedeutung. Gesetze und staatliche Vorschriften ändern sich und werden für Unternehmen immer wichtiger. Eine gründliche Analyse der Nachhaltigkeitsrisiken bei der Beurteilung der Bonität der Obligationenemittenten ist unerlässlich geworden. In grossen Segmenten der Emerging Markets Obligationen dürfte sich die Nachhaltigkeitswende deutlich auf die Investitionen auswirken.

Der Versorgungssektor beispielsweise ist seit langem ein defensiver Bestandteil des Marktes für Obligationen in Emerging Markets, der sich durch die Dominanz staatlicher Unternehmen, staatliche Unterstützungen und langfristige Verträge auszeichnet. Der Sektor ist jedoch auch für einige der höchsten Treibhausgasemissionen verantwortlich, was zu seismischen Verschiebungen innerhalb des Sektors geführt hat. Immer mehr Versorgungsunternehmen wenden sich an die Obligagtionenmärkte, um Investitionen in erneuerbare Energiequellen zu finanzieren.

Die Analyse der Nachhaltigkeitsrisiken wird dazu beitragen, Emittenten mit besseren langfristigen Kredittrends zu identifizieren.

Wir können auch damit rechnen, dass die Märkte erhebliche Abschläge für nachhaltigere Versorger einpreisen werden. Je mehr Investmentkapital auf Nachhaltigkeitsthemen ausgerichtet wird, desto stärker dürfte dieser Trend werden. Wo einst Skeptiker den hohen Kohleverbrauch in China und Indien als Beweis dafür sahen, dass Emerging Markets nicht in nachhaltige Anlageportolios passen, setzen heute immer mehr Anleger darauf, dass ihr Kapital bei der Finanzierung von Investitionen in erneuerbare Energien in den grössten Ländern der Welt eine tragende Rolle spielen kann. Die Internationale Energieagentur (IEA) schätzt, dass die Welt mit einer Finanzierungslücke von 1 bis 4 Billionen US-Dollar konfrontiert ist, um bis 2050 die Kohlendioxidneutralität zu erreichen.1 Die Emerging Markets benötigen einen Grossteil der Mittel für die Energiewende, denn sie beherbergen etwa 80% der Weltbevölkerung. Diese Menschen sind jünger, urbanisieren sich schneller als in den Industriestaaten und verursachen mehr als zwei Drittel der Kohlendioxidemissionen der Welt. Daher rücken nachhaltige Anlagen in Emerging Markets immer mehr in den Fokus der nachhaltigen Anlageentscheidungen.

EM-Obligationen haben einen weiteren entscheidenden Vorteil in einem nachhaltigen Anlagerahmen: die Fähigkeit, auf ein breites Spektrum von Risiko- und Ertragspotenzial zuzugreifen. An den Kreditmärkten der Industriestaaten besteht eine relativ enge Beziehung zwischen Kredit- und ESG-Ratings, was bedeutet, dass Obligationenportfolios mit ESG-Fokus hier häufig nicht in der Lage sind, für Exposure gegenüber Kreditrisiken zu sorgen. Bei Emittenten von EM-Obligationen ist die Beziehung zwischen Kreditratings und ESG-Ratings wesentlich schwächer, was größtenteils auf die Länder-Ratings der Ratingagenturen zurückzuführen ist. Infolgedessen können Anleger in nachhaltige EM-Obligationen das volle Risiko-Rendite-Potenzial des Marktes nutzen.

Verantwortungsbewusstes Investieren ist nicht neu. Die Verpflichtungen seitens der Staaten und der Wirtschaft zur Bewältigung des globalen Klimawandels, der technologische Fortschritt und ein dramatischer demografischer Wandel verlangen jedoch, dass Nachhaltigkeit in Zukunft im Investmentmanagement eine zentrale Rolle spielt. Wir stehen noch am Anfang dieser Reise.

Vermögensverwalter, Vermögenseigentümer und Aufsichtsbehörden arbeiten alle daran, die Rolle der Nachhaltigkeit zu definieren, Ziele und Erwartungen festzulegen, um die Wirksamkeit dieser Strategien sicherzustellen.

Als führender Anbieter von EM-Obligationen – sowohl im Hinblick auf das verwaltete Vermögen als auch in Bezug auf unsere ESG-Erfahrung – wollen wir auf diesem Weg an der Spitze bleiben. Es ist unser Ziel, unseren Kunden, den Unternehmen und Mitbewerbern klare Erläuterungen zu den Zielen zu geben, welche die Nachhaltigkeitsaspekte auf unserer Investmentplattform vereinheitlichen. Zusätzlich wollen wir nachhaltige Anlagestrategien und -produkte entwickeln, die unsere Fähigkeiten nutzen, Investment-Alpha zu erzielen.

Facts

  • Die Emerging Markets, in denen etwa 80% der Weltbevölkerung leben und die mehr als zwei Drittel der weltweiten CO2-Emissionen verursachen, benötigen einen Grossteil der geschätzten 1 bis 4 Bio. USD, um Netto-Null zu erreichen.
  • Daher stehen EM-Obligationen, welche einst als unvereinbar mit ESG-Anlagen galten, nun im Mittelpunkt nachhaltiger Anlageentscheidungen.
  • Im Versorgungssektor, der lange Zeit eine defensive Komponente des Markts für EM-Obligationen darstellte, hilft eine Analyse des Nachhaltigkeitsrisikos, Emittenten mit besseren langfristigen Kredittrends zu identifizieren. Die Märkte dürften beginnen, erhebliche Abschläge für nachhaltigere Versorger einzupreisen.
  • Bei EM-Obligationen ist die Beziehung zwischen Kredit- und ESG-Ratings viel schwächer als in den Industriestaaten, was zum großen Teil auf die von den Ratingagenturen beibehaltene Obergrenze für Staatsratings zurückzuführen ist. So können Anleger in nachhaltige EM-Obligationen das volle Risiko-Rendite-Potenzial des Marktes nutzen.

Jonathan Davis
Client Portfolio Manager, Emerging Markets Fixed Income, New York

Alain Meyer
Country Head Switzerland, Zürich

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  1. Quelle: Internationale Energieagentur, „Net Zero by 2050“, Mai 2021
  2. Quelle: IWF, Bloomberg, Worldometer per 31. Dezember 2021. Die hier dargestellten Meinungen, Forecasts, Schätzungen, Prognosen und zukunftsgerichteten Aussagen gelten nur für das Datum dieser Publikation und können sich ändern. Nur zur Veranschaulichung.

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